半導體主線要分層，不是每檔都配溢價

白虎總判：不空 AI 主線，但殺掉假 AI；不追高，但等回測獵殺；不滿倉信仰，只買真訂單、真護城河、真現金流。

白虎站隊：半導體主線要分層，不是每檔都配溢價。主線正確不代表所有股票正確。

台股指引

半導體要分成晶圓代工、封測、設備、材料、IC 設計、AI server 零組件。真正有溢價的是產能瓶頸與客戶黏著，不是每一檔電子股。

美股指引

美股半導體同樣分層：GPU 與高階網通最強，設備與記憶體看週期，二線設計看訂單。不能用費半上漲替所有公司背書。

大師合議

巴菲特拒絕沒有護城河的公司；Asness 要因子排名；李佛摩爾只追相對強者。白虎結論：半導體多頭只買分層後的勝者。

操作令

建立分層清單：核心、次核心、題材、淘汰。只把資金放在核心與少數次核心；題材只短打，淘汰不碰。

最後軍令

今日不是要猜多空，而是要站隊。白虎站「真工程、真訂單、真現金流」；反對「貼牌 AI、無風控槓桿、無 EPS 路徑」。台股與美股都一樣：強者回測才是獵物，弱者反彈只是逃命。