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單集摘要
核心判断： 过去近二十年，日本是全世界最便宜的那个钱袋子：借几乎零成本的日元，去全球买更高回报的资产，赚利差。这顿免费午餐的账单正在送上门——当日本利率与国债收益率上行、利差被压薄，全球套息资金面临平仓：卖海外资产、买回日元。2024 年 8 月初是一次完整的预演：日元几天内急升，做多比特币的高杠杆与做空日元的套息盘同时被挤爆，循环踩踏。 关键事实： — 日本是美国最大的海外债主，持有约 1.2 万亿美元美国国债（外国人合计约 9.5万亿）；十余年间美元兑日元从约 80 贬到一度 160，日元约贬值一半 —— 钱长期外流的结果。 — 套息利差示意：借日元成本近零，买美债收益率约 4% 出头，裸赚约4%；但只要日元一年升值超过该利差，利差即被汇率吞掉并倒贴本金。 — 2024 08 05：日经 225 / 东证单日跌超 12%，为 1987 年以来最大单日；7/29–8/5 日元升约6.15%；比特币几天内自约 6 万美元跌穿 5 万（对日元跌约 15%，跌幅更猛）。 — 那次导火索：2024 07 31 日本央行意外加息（约 0.1%→0.25%）+ 8/2美国弱就业，利差预期收窄触发平仓。 — 当前：日本央行政策利率 0.75%，为 1995 年 9 月以来最高；上次会议 6–3 维持，3 名委员主张加至1.0%。 — 日本央行将本财年核心通胀预期由 1.9% 上调至 2.8%（进口能源推升），同时下调增长至 0.5%。 — 10 年期日本国债收益率约 2.47%，4 月 30 日一度摸到 2.537%，为近 30 年高位。 — 日元 4 月底破 1 美元兑 160；财务省 4/30、5/1 入场干预逾 300 亿美元，日元一度升约 2.2%；随后5 月又滑回 159 附近——单靠干预按不住利差。 — 市场押注 6 月可能加息；日本央行 6 月会议为 6 月 15–16 日，声明 16 日公布。 长尾风险： 日本央行记得 2024 年 8 月那一课，正以小步、慢走、反复吹风的方式泄压；若节奏控制得当，管道可慢慢泄气而非爆掉。且套息交易真实规模藏在全球账户里，没人量得准…
節目資訊
- 節目：非共识的20分钟
- 發布日期：2026-05-28
- 時長：700
- 標籤：小宇宙、投資、GlobalMacro、Crypto