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單集摘要
核心判断： 市场习惯把微策略理解成「比特币的杠杆代理」。但它更准确的身份，是一台把比特币波动金融化的机器：它能不能增厚每股含币量，取决于股票相对持币净值有没有溢价。当这个溢价跌破 1，过去那个「增发买币」的飞轮就反转成稀释——这才是它真正的风险来源，而不是比特币短期涨跌。 关键事实： — 截至 2026 05 31，公司持有 843,706 枚比特币，累计买入成本约 639亿美元，约占比特币流通总量的 4%。 — 过去几年的扩张主要靠在股价高于持币净值（溢价）时持续增发股票（at the market，按市价滚动增发），再用募得资金买入比特币。 — 衡量溢价的一种口径（普通股市值 ÷ 持币净值，即 basic mNAV）在录制时点已跌破1，意味着「增发买币」从增厚每股含币量转为稀释。 — 同一动作的方向完全由溢价决定：溢价 1 时增发增厚，溢价 https://work.weixin.qq.com/kfid/kfc92f7430a402a7e03 社群内所有讨论仅为听友间的观点交流与学术探讨，不构成任何投资建议。 Hosting provided by SoundOn
節目資訊
- 節目：非共识的20分钟
- 發布日期：2026-06-04
- 時長：556
- 標籤：小宇宙、投資、GlobalMacro、Crypto