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論文資訊
- 類型：已發表論文
- 日期：2022-09-02
摘要
我們根據巴塞爾協議 II 的規定，研究了一個簡單的動態模型，用於研究因使用風險價值而引起的系統性風險。該模型由一家具有槓桿目標的銀行和一個受到聚集波動性外生噪音影響的無槓桿原教旨主義投資者組成。參數空間有三個區域：（i）穩定區域，系統具有不動點平衡； (ii) 局部不穩定區域，其特徵是具有混沌行為的循環； (iii) 全球不穩定地區。對資料參數的校準將模型置於區域 (ii) 中。在該地區，價格泡沫緩慢形成，類似於全球金融危機之前的時期，隨後是類似於危機的崩盤，持續時間約為 10-15 年。我們將此稱為巴塞爾槓桿週期。為了尋找最佳槓桿控制策略，我們提出了一個基於最小化給定平均槓桿風險的能力的標準。我們的模型使我們能夠從巴塞爾 II 或 III 的順週期政策（當波動性增加時槓桿率降低）到反週期政策（當波動性增加時槓桿率增加）。我們發現最好的政策取決於銀行的市場影響。當外生噪音高、銀行規模小且槓桿率低時，巴塞爾 II 是最優的；在銀行規模較大且槓桿較高的相反限制下，最優政策更接近恆定槓桿。在後一種制度下，可以透過降低銀行槓桿目標調整速度來大幅降低系統性風險。雖然我們的模型並沒有顯示金融危機及其先前的時期是由 VaR 風險管理政策造成的，但它確實表明金融危機可能是由 VaR 風險管理引起的，而房地產泡沫可能只是引發危機的導火線。