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論文資訊
- 類型：已發表論文
- 日期：2022-09-02
摘要
我們的論文提供了以金融資產作為抵押品的二項式經濟中槓桿和違約的完整特徵。我們的二項式無違約定理指出，任何均衡（在實際分配和價格方面）都等價於另一個不存在違約的均衡。因此，儘管違約的可能性推動了均衡並限制了借貸，但實際違約是無關緊要的。這個結果對於任意的偏好和禀賦、或有或非或有的承諾、許多資產和消費品、生產和多個期間都是有效的。我們也表明，如果使用抵押品或處理違約的成本最小，則只會選擇無違約均衡。我們的二項式槓桿定理表明，非或有債務合約的均衡貸款價值 (LTV) 是資產最壞情況回報率與無風險毛利率的比率。在二項式經濟中，槓桿由下降風險決定，而非由波動性決定。