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論文資訊
- 類型：已發表論文
- 日期：2022-09-02
摘要
最近的一篇文獻顯示了波動性的增加如何降低槓桿率。然而，為了解釋順週期槓桿，它假設壞消息會增加波動性，即假設資產回報的第一時刻和第二時刻之間存在反比關係。本文提出了為什麼壞消息往往與未來更高的波動性無關的原因。我們表明，在具有內生槓桿和異質信念的模型中，代理人有動力主要投資於在經濟不景氣時變得更加不穩定的技術。代理選擇這些技術是因為它們在正常時間可以得到更多利用：;。結合現有文獻，這解釋了順週期槓桿。結果也為自 1987 年以來在股票選擇權中觀察到的波動率微笑模式提供了理論基礎。最後，本文首次提出了一個動態模型，其中資產在均衡狀態下以不同的保證金要求同時進行內生交易！