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論文資訊
- 類型：已發表論文
- 日期：2022-09-02
摘要
股票市場的訂單流非常持久，因為訂單訊號（買入或賣出）與數以萬計的訂單（相當於許多天）的時間滯後呈正自相關。兩種可能的解釋是羊群效應，對應於不同投資者行為的正相關；或訂單拆分，對應於單一投資者行為的正自相關。我們使用倫敦證券交易所的訂單流資料對此進行調查，我們擁有倫敦證券交易所的會員識別碼。透過制定羊群效應和訂單拆分模型以及經紀商選擇模型，我們能夠克服經紀商帶來的扭曲。在不到幾個小時的時間尺度上，訂單流的持久性絕大多數是由於分裂而不是羊群效應。我們也研究了經紀訂單流的特性，並顯示它在橫斷面和縱向上都非常一致。