本頁只刊出中文翻譯與中文說明；英文原文請見下方原文連結。
原文連結
論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #1053
- 日期：2026-03-18
摘要
大量文獻表明，貨幣投機的回報具有高度波動性，並且具有可預測的成分，而該成分本身也具有高度波動性和序列相關性。然而，事實證明，透過風險溢價的存在來解釋貨幣投機的回報是很困難的。特別是，具有完整市場和時間可分離偏好的模型會產生幾乎恆定的風險溢價。本文解決了一個由兩個市場不完全的貨幣經濟體組成的模型，其中代理人受到借貸約束。本文研究了這樣的框架是否能夠解釋外匯風險溢酬的波動性和規模。在非常嚴格的借貸限制下，該模型成功地大幅增加了風險溢價的波動性，並產生了可預測的超額回報，儘管還不夠大以匹配數據。因此，在不完全市場經濟中，貨幣投機帶來的超額回報似乎不太可能被隨時間變化的風險溢價唯一地解釋。