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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #587
- 日期：2026-03-18
摘要
最近的實證研究表明，金融市場上買賣訂單的跡象具有長期記憶性 [2, 19]。我們展示了市場出清延遲是如何造成這種情況的。在訂單拆分的常見做法下，大訂單被分解為碎片並增量執行。如果如此大的訂單的大小是冪律分佈的，則會在執行訂單的符號中產生冪律衰減自相關。更具體地說，我們表明，如果大訂單量 $v$ 的累積分佈與 $v^\alpha$ 成正比，並且執行訂單的大小恆定，則訂單符號的自相關性與 $\tau^{-(\alpha-1)}$ 漸近成正比。當$\alpha<2$時，這是一個長記憶過程。有一些注意事項，這與數據很好地匹配。該模型的一個版本還顯示了訂單執行率的長記憶波動，這可能與解釋價格擴散率的長記憶有關。