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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #537
- 日期：2026-03-18
摘要
儘管行為經濟學已經證明，在許多情況下，理性選擇是一個糟糕的經驗模型，但迄今為止它未能提供價格形成等經濟問題的定量模型。我們朝這個方向邁出了一步，透過開發實證模型，利用倫敦證券交易所的資料捕捉交易訂單下達和取消的行為規律。對於下訂單，我們表明以給定價格下訂單的機率可以很好地近似為以最佳報價為中心、自由度小於兩個的學生分佈。這個結果令人驚訝，因為它意味著交易訂單的放置是對稱的，獨立於買賣價差，並且買賣也是相同的。我們還開發了一種粗略但簡單的取消模型，該模型取決於訂單相對於最佳價格的位置以及限價訂單簿中買賣訂單之間的不平衡。這些結果結合起來建立了一個隨機代表代理模型，其中訂單和取消是用條件機率分佈來描述的。該模型用於模擬價格形成，並將結果與倫敦證券交易所的真實數據進行比較。在不根據價格資料調整任何參數的情況下，該模型可以對收益分佈和買賣價差的大小和函數形式產生良好的預測。