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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #500
- 日期：2026-03-18
摘要
我們研究導致價格變動的問題。我們將交易訂單的機械影響定義為在未來決策沒有任何變化的情況下未來價格的變化，並將其資訊影響定義為機械影響消除後總影響的剩餘部分。我們介紹了一種測量機械影響的方法，並將其應用於倫敦證券交易所的訂單資料。市場訂單的平均機械影響作為時間的函數衰減至零，其漸近速率符合指數約 1.7 的冪律。相比之下，平均資訊影響力接近恆定值。最初，影響完全是機械性的，大約是漸近訊息影響的一半。訊息影響的大小與機械影響呈正相關。對於機械影響始終為零的情況，我們發現資訊影響是負面的，即完全沒有機械影響的買入市價訂單會產生強烈的負面價格反應。