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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #345
- 日期：2026-03-18
摘要
我們認為，即使宏觀經濟變數不變，潛在的微觀經濟不確定性和借貸限制也會產生通貨膨脹。我們研究具有法定貨幣、中央銀行、一種非耐用商品、可數個時間段和一系列代理人的隨機經濟。商品總量不變，但各主體的禀賦隨時間以隨機方式「獨立」波動。代理人持有貨幣，在每個時期的商品市場競價之前，可以以固定利率向中央銀行借款或存入貨幣。如果利率嚴格為正，那麼通常不會存在固定財富分配和固定商品價格的均衡。因此，我們研究通貨膨脹的平穩均衡，其中總財富和價格確定性地以相同的速度上漲。在中央銀行設定的利率和代理商借款金額的適當範圍內，這種均衡確實存在。如果不存在不確定性，或者如果主體的平穩策略在其行動集內部選擇處於均衡狀態的行動，則通貨膨脹率的經典費希爾方程式繼續成立，實際利率等於主體的共同折現率。然而，由於禀賦的真正不確定性和凸邊際效用，內部均衡不可能存在。那麼均衡通膨必然高於費雪方程式預測的通膨率，而均衡實際利率低估了代理人的折現率。