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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #989
- 日期：2026-03-18
摘要
市場具有導致過度波動和其他難以用理性預期模型解釋的現象的內部動態。本文使用在市場訂單交易背景下開發的非均衡價格形成規則來研究這些問題。因為這比標準的跨期均衡模型簡單得多，所以可以分析研究多時期市場。價格動態具有二階振盪細菌。價值投資並不一定會導致價格追隨價值。趨勢追蹤會導致價格的短期趨勢，但也會導致長期振盪。當價值投資和趨勢追蹤結合起來時，即使幾乎沒有線性結構，也可能存在繁榮-蕭條週期、過度的和時間相關的波動以及價格波動的肥尾。市場的長期演變可以透過資金流動來研究。利潤可以根據總成對相關性進行分解。在利潤再投資下，這導致了相當於人口生物學標準模型的資本分配模型。對市場效率的調查表明，趨勢追隨者創建的模式比價值投資者創建的模式更能抵抗效率，而利潤最大化行為會減慢效率的進程。數量級估計表明，提高效率的時間尺度是幾年到幾十年。