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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #223
- 日期：2026-03-18
摘要
以當前交易價格按市值計價的做法存在嚴重缺陷。在槓桿作用下，問題尤其嚴重：由於市場影響呈現凹形，賣出總是先導致預期槓桿增加。有一個臨界槓桿，超過這個槓桿就不可能退出投資組合，除非槓桿達到無窮大，否則可能會破產。標準風險管理方法不會對此問題發出警告，而在流動性不足的市場中，激進的槓桿頭寸很容易出現這種情況。我們根據清算的估計市場影響提出了一種替代會計程序，消除了利潤的幻覺。這應該會抑制槓桿週期並有助於增強金融市場的穩定性。