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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #337
- 日期：2026-03-18
摘要
我們實證研究交易訂單對市場的影響。我們對增量執行的大額交易訂單特別感興趣，我們稱之為隱藏訂單。這些是根據市場成員代碼的資訊使用西班牙股票市場和倫敦證券交易所的數據進行重建的。我們發現市場影響是強烈凹的，大約隨著訂單大小的平方根而增加。此外，當執行給定命令時，影響會根據冪律隨時間增長；訂單完成後，會恢復到峰值時的約0.5-0.7的水平。我們觀察到，除了訂單開始和結束時的小偏差外，隱藏訂單的執行速度或多或少與整個市場的交易相符。