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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #1358
- 日期：2026-03-18
摘要
連接性是網路中連接數量的度量。這裡適用於因機構間違約而導致的金融網絡關閉。自 1797 年弗朗西斯·巴林爵士提出“太大而不能倒”、“最後貸款人”和“系統性風險”等“最後貸款人”概念以來，量化方法的必要性就被掩蓋了。隨著場外機構間合約市場的增加，尤其是銀行間外匯市場的增加，人們對因違約而解除付款的後果的興趣也隨之增加。迄今為止，已經發表了一篇關於支付系統違約影響的論文，該論文並非純粹描述性的。該論文報告了 CHIPS 結算的三種方案的結果，CHIPS 是兩種美元支付系統之一。相較之下，本文獲得了支付機制統計特性的分析結果（不是透過模擬推斷的）。這些結果是根據無淨額結算和雙邊淨額結算的簡單清算機制得出的，並且是使用布林圖得出的。此模型應用於外匯市場的違約傳播。具體來說，定義了「網路架構」和該架構的「連接性」的概念。從「連結矩陣」的假設出發，導出馬可夫轉移矩陣，其中每個狀態都是違約企業的數量。債務期限、連通性和初始違約用於計算轉移矩陣。除了透過馬可夫矩陣推導出破產企業數量的隨機差分方程式外，還獲得了淨負債對破產傳播影響的結果。比較了抵銷（淨額）和未抵銷的負債的破產傳播。結果表明，淨額結算下使違約傳播速度最大化的連通性值並不是負債不抵消時的連通性值。對於淨額負債，該值為 1 美元\超過 2 美元。對於不可抵消的負債，其值為 1 美元。給定連通性水準 $g$ 的淨額結算的好處是連通性的減少，即連通性的平方 $g^2$。最後，所獲得的結果表明，當破產傳播相對於債務到期日而言較快時，網路上的破產傳播可能比傳播較慢時的範圍要小。此外，考慮到傳播的時間尺度，縮短義務期限不僅可以增加傳播的程度，而且肯定會提高其速度。