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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #634
- 日期：2026-03-18
摘要
經濟學中的標準模型是基於最大化效用的智能代理。然而，在某些情況下，市場機構施加的約束可能比智慧代理行為更重要。我們使用倫敦證券交易所的數據來測試一個簡單的模型，在該模型中，零情報人員隨機下訂單進行交易。此模型處理訂單下達、價格形成以及儲存的供需累積之間相互作用的統計機制，並做出可以用可測量數量（例如訂單到達率）的簡單表達式來表示的預測。模型與理論之間的一致性非常好，解釋了 96% 的股票買賣價差變異數和 76% 的價格擴散率。我們也研究市場影響函數，描述價格對訂單的反應。模型規定的無量綱座標將不同股票的資料折疊到一條曲線上，顯示對供給和需求的相應理解。因此，價格形成機制似乎強烈限制了市場的統計特性，比代理商的策略行為扮演更重要的角色。