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論文資訊
- 類型：工作論文
- 編號：工作論文 #90
- 日期：2026-03-18
摘要
有效的風險控制必須在個別機構外生衝擊的微觀審慎風險和系統性交互作用所造成的宏觀審慎風險之間進行權衡。我們研究了一個簡單的動態模型來理解這種權衡，該模型由具有槓桿目標的銀行和受集群波動性外生噪音影響的無槓桿基本面投資者組成。參數空間有三個區域：（i）穩定區域，系統始終達到不動點平衡； (ii) 局部不穩定區域，其特徵是循環和混沌行為； (iii) 全球不穩定地區。對資料參數的粗略校準將模型置於區域 (ii) 中。在這一地區，價格泡沫緩慢形成，類似於“大穩健”，隨後是崩潰，持續時間約為 10-15 年，我們將其稱為巴塞爾槓桿週期。我們提出了一種基於宏觀審慎政策在給定平均槓桿率下最小化風險的能力的評級標準。我們建立了一個槓桿政策的單參數系列，使我們能夠從巴塞爾 II 或 III 的順週期政策（其中槓桿率隨著波動性增加而降低）到反週期政策（其中槓桿率）有所不同。我們發現，最佳政策關鍵取決於三個參數：銀行使用的平均槓桿率；銀行和原教旨主義者的相對規模，以及當外生噪音較高、銀行規模較小且槓桿率較低時，巴塞爾協議的幅度是最佳的；而在銀行規模較大或槓桿率較高的情況下，最佳政策更接近於恆定槓桿率。